對2013年鋼材市場(chǎng)的供需分(fēn)析應着重于中間(jiān)需求的分(fēn)析，庫存水(shuǐ)平的增減成爲影響2013年鋼材價格的主要(yào)因素，反映出的是(shì)行(xíng)業(yè)沉澱資金的主動流出比較嚴重。
　　 2014年鋼材市場(chǎng)的供需很(hěn)可(kě)能呈現(xiàn)弱平衡狀态，供給和需求均小(xiǎo)幅上升，難有超預期表現(xiàn)；影響價格的主要(yào)矛盾可(kě)能落在了成本和産業(yè)鏈利潤水(shuǐ)平的變化(huà)上，産能過剩的鋼材市場(chǎng)弱勢格局中，市場(chǎng)關注的是(shì)成本的支撐以判斷價格的底部，那麽礦價的波動很(hěn)可(kě)能會(huì)是(shì)影響鋼價的主要(yào)矛盾。
　　 鋼材供需呈現(xiàn)弱平衡格局
　　 産能過剩格局下，鋼鐵行(xíng)業(yè)供給剛性，我們估算2013年粗鋼産能利用率在69%左右，粗鋼産能約爲11.2億噸，如果按照(zhào)發改委、工(gōng)信部規劃，2014年底縮減煉鋼産能也僅750萬噸，2014年的粗鋼産能仍會(huì)在11.1億噸左右。按照(zhào)2014年粗鋼産量增速7.1%的水(shuǐ)平估算的話，2014年産能利用率也僅是(shì)回升到75.6%。2014年産能過剩問(wèn)題還難有實質解決。
　　 2014年需求釋放難見(jiàn)亮(liàng)點，根據往年的行(xíng)業(yè)增速預測數據，在房地(dì)産和基建增速都放緩的環境下，我們預估整體(tǐ)粗鋼産量在8.4億噸附近，增幅爲7.1%。如果按照(zhào)固定資産投資和粗鋼産量的回歸預測，假設2014年全年的月度固定資産投資普遍比2013年下降2個百分(fēn)點，同比增速在17%-20%之間(jiān)運行(xíng)，我們估算出的2014年粗鋼産量在8.12億噸，相(xiàng)比2013年增速4.1%。我們偏向于粗鋼産量8.12億噸的估算結果。
　　 庫存波動将減小(xiǎo)
　　 經曆了2011-2012年的資金鏈斷裂，鋼材貿易商要(yào)從(cóng)銀(yín)行(xíng)拿(ná)到融資難度已非常大(dà)。貿易商囤貨待漲的經營模式已經轉變爲鎖定上下遊合同，快(kuài)進快(kuài)出，小(xiǎo)賺走量的模式。在這(zhè)種背景下，2013年市場(chǎng)預期的鋼材和原材料的冬儲行(xíng)情并沒有啓動，也不(bù)會(huì)啓動了。另一方面，恐慌抛貨的單邊下跌行(xíng)情也難以出現(xiàn)，因爲無貨可(kě)抛。從(cóng)庫存變化(huà)的角度去看，中間(jiān)需求對價格的影響減弱，價格波幅會(huì)縮小(xiǎo)。2013年庫存變動是(shì)影響價格的主要(yào)矛盾，在2014年其将退居爲一個次要(yào)矛盾。
　　 礦石供過于求趨勢漸顯
　　 成本的變動很(hěn)可(kě)能會(huì)成爲2014年影響鋼價的主要(yào)因素，而鋼材成本分(fēn)析中對礦價的分(fēn)析尤爲重要(yào)。礦石供給擴大(dà)難以避免，産能釋放會(huì)在2014年愈發*。澳洲鐵礦石開(kāi)采行(xíng)業(yè)的投資從(cóng)2011年下半年開(kāi)始啓動，2012年下半年進入高(gāo)峰期。從(cóng)澳洲三大(dà)礦财務報表可(kě)以看到，2010-2012年是(shì)三大(dà)礦固定資産投資增速比較高(gāo)的三年，按照(zhào)礦山(shān)投資到達産周期約3-4年估算，澳礦山(shān)在2011-2012年的新增産能在2014-2015年會(huì)有*的釋放。2014年會(huì)是(shì)礦山(shān)産能快(kuài)速釋放而粗鋼産能開(kāi)始縮減的一年，這(zhè)是(shì)我們判斷鋼價強于礦價，産業(yè)鏈利潤開(kāi)始從(cóng)礦山(shān)向鋼廠轉移的主要(yào)原因。
　　 除了主流産礦區的産能釋放問(wèn)題，我們還應關注非主流礦對于礦石市場(chǎng)的争奪，南非、伊朗、印尼、馬來(lái)西亞、蒙古等礦區雖然目前僅占據中國(guó)市場(chǎng)的25%，但(dàn)增長的勢頭不(bù)容忽視(shì)。随着國(guó)內(nèi)對于進口礦資質的放開(kāi)，一些中小(xiǎo)民(mín)營礦石貿易商會(huì)擴大(dà)對于一些非主流礦的進口。2013年除澳洲、巴西、印度外(wài)，中國(guó)從(cóng)其他非主流礦區的進口礦量将達到2億噸左右，按照(zhào)平均12%的增速，2014年的新增非主流礦供給可(kě)達到2400萬噸。按中國(guó)粗鋼增速7.1%估算，明年國(guó)內(nèi)礦石新增需求量9200萬噸。澳洲、巴西四大(dà)礦新增9600萬噸，預計印度礦新增2300萬噸，非主流礦新增2400萬噸，則潛在供給可(kě)新增1.43億噸，過剩5000萬噸左右。
　　 從(cóng)2014年鋼價和礦價的分(fēn)析邏輯看，鋼材的供需對于價格的影響有限，全年很(hěn)可(kě)能是(shì)供需兩弱的格局，一些階段性需求釋放、小(xiǎo)幅補庫或者是(shì)淘汰産能的政策對價格的影響會(huì)是(shì)短(duǎn)期的，我們主要(yào)關注成本對于鋼價的支撐作用，而其中礦價是(shì)主要(yào)因素。我們認爲礦石價格在2014年震蕩下行(xíng)會(huì)是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，帶動鋼價下行(xíng)。